大河报·豫视频记者 于一

有效盘活存量资产，已成为一道亟待解决的经济新课题。

(相关资料图)

近日，河南省人民政府办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的实施意见》（以下简称《意见》），其中明确提出盘活存量资产的多个重点方向，要求聚焦重点领域方向，优化完善盘活方式，加大政策支持力度，加强风险防范，引导各类社会资本参与，回收资金优先支持基础设施补短板等项目建设，推动形成市场主导的投资内生增长机制。

大河报·律媒团记者注意到，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华接受媒体采访时也曾表示，我国基础设施存量资产达百万亿元级别，存量资产盘活市场空间广阔。

“进一步盘活存量资产，也是扩大有效投资的重要抓手。”周茂华介绍，一方面，有助于拓宽新项目融资渠道，降低地方政府财政压力，提升基础设施项目管理和运营水平；另一方面，有助于促进社会资金参与基础设施项目，丰富市场投资产品等。

官方发文明确七种盘活模式

“若把经济发展比作一台汽车，其发动机有三台——消费、投资、出口。盘活存量资产，其实就是让‘投资’这台发动机‘点火’。”河南中豫律师事务所徐雅超主任接受记者采访时，详细阐述了存量资产的概念。

存量资产是指企业所拥有的全部可确指的资产，企业的应收账款、其他应收款、无形资产都属于企业的存量资产。

“需要重点盘活的存量资产可以分为三大类，一是能创造收益的基础设施类资产，比如国有企业的交通、水利、能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、新型基础设施等资产。”徐雅超介绍，二是需要通过改扩建等手段来盘活的资产，比如工业企业退城进园等；三是长期闲置但具有开发价值的项目的资产，比如老旧厂房、文化体育场馆和闲置土地等。

记者梳理上述《意见》发现，优化存量资产盘活方式主要有七种模式：支持基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）上市；规范推进政府和社会资本合作（PPP）；有序开展资产证券化；积极推进产权规范交易；有效发挥国有企业带动作用；探索促进盘活存量和改扩建有机结合；积极挖掘闲置低效资产价值。

“总结来看，这七种模式就是努力提升底层资产的收益力，再想方设法吸纳社会资本和闲散资金。”徐雅超表示，如果资产本身收益能力很强，是很容易盘活的。如果资产本身的收益能力弱，社会资本不愿意接盘，则需要对资产进行改建、扩建、转化使用功能等方式提高此类资产的收益能力。

形成投融资良性循环的模式

结合盘活存量资产已有的实践经验来看，这七种模式具体该如何落地？

“第一种REITs模式，即Real Estate Investment Trust（不动产投资信托基金）。处置重资产的国企，可以通过基础设施公募REITs等金融工具，盘活存量项目，并将回收资金用于新的项目建设，促进形成投融资良性循环的商业闭环模式。”徐雅超认为，公募REITs最重要的职能便是为了盘活各地政府存量资产，为配合这一政策，后续公募REITs扩募、条件适度放松、灵活性适当提升均应是比较明确的。

徐雅超告诉记者，目前我国REITs处于试点初期，为了稳妥发展，监管部门做出了非常严格的限制，住宅、写字楼、商场、酒店等高风险资产基本已被禁止，目前只能投资仓储、物流、产业园或交通基础设施、水电暖气等市政工程类资产，“此类允许投资的资产具有收益稳定、基本无泡沫等优质特性。”

第二种模式PPP也不难理解。

河南中豫律师事务所首席专职律师林晨告诉记者，PPP（Public-Private-Partnership）即公共私营合作制，指政府与私营组织之间合作，最终使合作各方达到比单独行动更有利的结果。

林晨举了个例子，比如某国企要盖一间食堂，但是钱不够，于是面向社会公开招标，看有没有社会资金愿意出钱一起建，“假设食堂造价100万元，该国企一般会认领30万元以内做垫底资金，和资方合伙成立一家公司来建设食堂，这就是通俗来讲的PPP模式。”

主动提高存量资产的收益

第三种模式一般为国有资本投资，运营公司介入模式，即政企合作、统一运营，探索促进盘活存量和改扩建有机结合，通过精准定位、提升品质、完善用途等进一步丰富存量资产功能、提升资产效益。

“南宁市目前就有相关的案例，南宁交投作为南宁市交通基础设施建设龙头企业，智慧停车是其重要业务布局领域，2018年，南宁市全市路内停车泊位运营主体更变为南宁交投。”林晨介绍，通过政企合作，南宁交投负责全市路内停车泊位统一管理、运营和维护，并负责收费管理。并在此基础上组建慧泊公司，建立汇聚全市静态停车数据的大平台，现有停车泊位100万个，并实施差异收费模式，倒逼停车资源合理配置。

第四种模式为盘活存量和改扩建结合模式。徐雅超介绍，此类模式主要适用于资产本身收益能力弱的存量资产。

“要先提升这类资产的收益能力，必然涉及到原有功能的转化、商业模式的挖掘等，其前期需要有一定资金的投入。”徐雅超表示，这种模式可以和其他几种模式搭配使用，充分吸纳社会上的闲散资金、政府发挥各自的主观能能动性深入推进资产的盘活。

需要注意的是，由于此类资产运作周期长，资金需求量大，要在资金使用中要建立完善的“使用、监督”机制，做到企业合规开发项目，防止刑事案件风险。在改扩建资产过程中，由于社会主体参与广泛，涉及的经济行为种类较多，企业应规范公章的使用、合同的签订等行为，避免与相关市场主体产生民事纠纷。

挖掘闲置低效资产的价值

“第五种模式展开来讲，就是将资产的‘所有权’‘使用权’等权利拿到市场上买卖交易，在处置能够进行功能再开发的闲置资产，挖掘闲置低效资产价值，积极推进产权规范交易。”徐雅超介绍，第六种模式则是鼓励国有企业依托国有资本投资、运营公司，按规定通过进场交易、协议转让、无偿划转、资产置换、联合整合等方式，盘活长期闲置的存量资产，整合非主业资产。

从具体案例来看，原为机械加工企业聚集地的重庆市沙坪坝区中梁镇，随着机械加工行业产能过剩，出现大量存量土地。在国家支持养老后，当地政府对8000多平方米的工业厂房进行了适老化改造，充分利用自身资源与环境优势，发展旅居养老和康复养老，主要面对活力老人，建设特色养老园区。

第七种一般为兼并重组模式，指企业通过兼并重组，实现纵向供应链整合、横向渠道资源整合，使原来“收益能力低”“资源重合”的企业合并在一起，形成一个收益能力强，产能强劲的企业。此种模式可以使企业走出困境，做大做强。

来源：大河报·豫视频 编辑：牛中振